兴证策略：市场仍将处于无主线、弱风格窗口 重点关注景气有望持续的方向

　　 阶段性，市场仍将处于“无主线”、“弱风格”的窗口。1)美联储加息预期升温之下，海外市场仍将波动，并抑制国内风险偏好。尽管近期随着市场逐步消化美联储鹰派表态、通胀数据有所改善，美股、美债均有所企稳。但整体来看，紧缩交易仍是海外市场主导。9月8日欧央行加息75bp落地，美国联邦基金利率期货也显示9月21日美联储加息75bp的概率从上周末的57%上升至91%。2)国内疫情持续扰动，经济复苏乏力。8月出口同比增7.1%，明显低于前值的17.9%和预期值的13.5%。与此同时，8月新增社融规模2.43万亿元，略高于预期，但仍较去年同期少增5571亿元。其中，政策支持性融资需求修复是主要支撑，而企业、居民内生性信用扩张动能仍然较弱。3)近期地产政策放松预期加码，但仍有待进一步的确认与观察。4)资金面上，增量资金流入A股市场的步伐有所放缓。其中，公募基金发行放缓，私募、险资也加仓乏力，市场再次进入存量博弈。因此，短期内尽管我们认为市场不存在系统性风险，但国内外宏观因素交织、风险偏好较弱，市场较难出现有持续性的主线风格。

　　 对于“新半军”尤其新能源板块：一方面从空间上，新能源估值已接近历史底部，“新半军”中部分细分行业拥挤度也显著回落甚至到达历史低位。另一方面从时间上，我们今年独家构建的分析师预期修正强度这一领先指标，可以领先80个交易日判断“新半军”股价的拐点。今年的每一次拐点都精准预判。当前，指标指向10月下旬新能源或进入新一轮上行窗口。

　　 当前“新半军”中，重点关注三季报乃至明年景气有望持续的方向：锂矿、军工、新能源车、光伏、储能、半导体等方向。

　　 中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1)新能源，2)新一代信息通信技术，3)高端制造，4)生物医药，5)军工，6)粮食安全。

　　 风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。