欧元区企业银行贷款在7月仍处于高位

　　7月份对私营部门的信贷继续强劲增长。鉴于较高的利率、较低的信心以及银行表示信贷标准收紧和借贷需求减弱，这有些令人惊讶。尽管如此，7月份非金融企业银行贷款的同比增速从6.8%加速至同比7.7%。这听起来很戏剧化，但主要是由于大的基数效应。

尽管如此，7月份银行对非金融企业的贷款环比仍为0.9%，远高于近期的趋势增长。家庭信贷增长从4.6%放缓至4.5%。目前家庭银行贷款增长的趋势正在放缓，这暗示了更高利率的更直接影响。

随着欧洲央行停止量化宽松和提高利率，货币增长继续迅速放缓。7月份广义货币增长率同比从5.7%下降至5.5%。被认为是更好的经济活动先行指标的较窄估计M1从同比增长7.2%下降至同比增长6.7%。收紧货币政策加剧了对经济增长的担忧，因为有迹象表明经济此时可能已经开始温和衰退。

对于欧洲央行而言，企业银行贷款的持续强劲增长可能被视为距离中性利率仍有一段距离的迹象。消费者借贷点向另一个方向滑动，但总体而言，这是9月会议前的鹰派信号。我们预计，在经济衰退的迹象变得更加普遍之前，欧洲央行现在将再移动50个基点。