港股各大机构最新研报（2022728）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 国信证券：维持网易-S(09999)“买入”评级 目标价169-194港元

　　 国信证券发布研究报告称，维持网易-S(09999)“买入”评级，预计2022Q2实现总营收231亿元(同比增12.6%)，non-GAAP归母净利润为47亿元(净利润率20.5%)，目标价169-194港元。《暗黑破坏神：不朽》国服已于7月25日上线，《哈利波特：魔法觉醒》国际服有望在下半年上线，其他值得关注的重点储备产品包括《永劫无间手游》《倩女幽魂隐世录》《逆水寒手游》。游戏版号重启叠加大产品上线，有望催化网易股价向上。

　　 报告中称，公司即将发布2022年二季度业绩公告，该行预计2022Q2游戏业务实现营收168亿元(同比增16%)，其中端游收入53亿元(同比增长30%)，主要由去年上线的新产品《永劫无间》贡献；预计手游收入115亿元(同比增10%)，主要由去年上线的新产品《哈利波特：魔法觉醒》《无尽的拉格朗日》贡献。

　　 光大证券：维持网易-S(09999)“买入”评级 目标价183港元

　　 光大证券发布研究报告称，维持网易-S(09999)“买入”评级，2022-24年经调整归母净利润预测为211/242/269亿元，目标价183港元。国内游戏业释放积极信号，作为头部游戏厂商，网易长线运营能力强，与暴雪等游戏厂商IP合作经验丰富，《暗黑破坏神：不朽》国服预计为22H2营收带来可观增量，建议关注《永劫无间》手游和《逆水寒》手游的上线情况。

　　 报告中称，7月25日网易重磅新游《暗黑破坏神：不朽》国服全平台上线，上线首日位居国内IOS游戏免费榜第1，taptap平台量超27万。该游品质优秀，在MMO品类中具备较强竞争力，有望较快实现用户量积累，具备经验证的深度玩法，精致的美术制作，更强的社交属性，粉丝体验意愿高，有望带动流水增长。据Sensor Tower数据，《暗黑：不朽》六月初海外上线后登顶多地区IOS手游榜，22M6海外IOS+GooglePlay预估收入超过5400万美元，空降中国手游出海收入榜第三名。该行认为《暗黑：不朽》国服上线亿元量级。

　　 大摩：予百威亚太(01876)“增持”评级 目标价30港元

　　 大摩发布研究报告称，予百威亚太(01876)“增持”评级，目标价30港元，6月份内地销量取得正增长，受惠高端化策略。第二季度销量同比持平，好过预期，主要受韩国市场复苏抵销中国内地市场销售下滑。毛利率面临压力，但透过节省营业费用，EBITDA好过该行预期，并符合市场预期。

　　 花旗：重申绿城管理控股(09979)“买入”评级 目标价8.12港元

　　 花旗发布研究报告称，重申绿城管理控股(09979)“买入”评级，目标价8.12港元。公司拥有稳健的轻资产业务模式，项目盈利具可见性，该行认为其正致力建立一个更多元化、减少周期性影响的客户群，项目管理业务将可媲美物业管理业务。

　　 报告中称，公司中期纯利同比增长33%，超越管理层订立的增长30%目标，期内毛利率增长至50.4%，成本控制措施见效，营销开支比率也下降。此外，绿城上半年盈利表现强劲，经营现金流状况向好，达到盈利的逾1倍，而且财务报表稳健，管理规模增至107个城市的390个项目，面积共达到9430万平方米。按客户种类划分，项目有43.6%/30.2%/24%来自国企/政府部门/私营企业。

　　 申万宏源：首予百胜中国-S(09987)“买入”评级 目标价440港元

　　 申万宏源发布研究报告称，首予百胜中国-S(09987)“买入”评级，预计2021-25年的收入复合增长率为9%，主要受益于新增门店的驱动;经调整净利润复合增长率为20%，目标价440港元，对应23%的上涨空间。公司计划2022年净新增门店1000-1200家，按品牌看，肯德基将占据大部分的开店数;必胜客将结合多种店型，大店用来加强品牌形象，卫星店用来增加密度;咖啡品牌将作为第三个增长引擎，预计Lavazza年底142家门店;塔可贝尔预计年底有100家门店。

　　 行业方面，中国餐饮的市场规模2019年达46721亿元，预计2020-24年的复合增长率为12.2%，2024年有望达66136亿元。2019年快餐和休闲餐饮的市场规模为10692亿元和5309亿元，百胜中国的市场份额为4.9%和3.2%，均位列第一。2019年，中国每百万人的连锁餐厅数量为332家，连锁餐厅市场规模占餐饮业的比例为19.6%，均低于美国的891家和73.8%。该行认为疫情将强化餐饮行业优胜劣汰，餐饮行业将继续向品牌化和规模化方向发展。

　　 第一上海：首予兖矿能源(01171)“买入”评级 目标价57.9港元

　　 第一上海发布研究报告称，首予兖矿能源(01171)“买入”评级，预计2022/23/24实现归母净利润352.77/376.55/390.34亿元，2022年或为煤炭价格阶段高点，随着国内供需态势缓和将逐步降低，但其自身煤炭及煤化工的成长性将提高盈利能力，目标价57.9港元。作为最早国际化的中国煤炭企业，兖矿积极在海外布局，目前拥有山东、陕蒙、澳大利亚三大矿区，整体权益产能1.59亿吨，总体煤炭业务将在煤炭价格中枢上移的背景下取得亮眼表现。

　　 报告中称，公司煤化工产品为甲醇(320万吨)、醋酸(100万吨)及煤制油等其他精细化工品。2020下半年收购集团的鲁南化工及未来能源49%的股权，扩充了醋酸、煤制油等精细化及利润更高的产品。目前榆林二期已经入联合是生产阶段，随着荣信二期建成，将贡献更多增量。公司将在未来5-10年内将化工产能提升至2000万吨，并且预计业务将继续向上下游延伸，煤化工业务有望成为下一个有力增长点。

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