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　　巴菲特《致股东的信》读後感 撰文：廖汇恒

　　[巴菲特《致股东的信》读後感 撰文：廖汇恒]

2009年4月6日
【明报专讯】我读过不少专讲巴菲特(Warren
Buffett)的投资书，这类书离不开两大重点：一是对巴氏的战绩歌功颂德，买入可口可乐(KO)在10年内升了X倍、长期持有中石油(0857)又升了Y倍等等；二是不停重复引用他的投资金句警语，巴菲特《致股东的信》读後感 撰文：廖汇恒。沉闷之馀，我认为多数评论和著作都有曲解巴氏金句的通病，兼且不能捕捉他的投资精髓。
3月初，巴菲特的投资旗舰Berkshire
Hathaway(下称巴郡)公布业绩，年报的重点当然是《主席致股东的信》。20页纸、洋洋万字，我花了一个周六下午来精读以供自娱(可见笔者的生活是何等枯燥)。这是我第一次读巴氏的文字，感觉可用两个字来形容：折服。
提起巴菲特的投资，对他略有认识的人，第一时间会联想起可口可乐、华盛顿邮报(Washington Post)和宝洁(Procter
and
Gamble)等。没错，这些都是他为人津津乐道的战绩：从巴郡买入至今，可乐升值697%，宝洁升了884%，华邮更夸张，是6127%。港人应该没有忘记，巴氏在03年以平均价1.67元买入中石油的10%股权，其後在07年中以12元左右沽清。
生活化投资 人人皆可为
上述几项投资的回报固然惊人，最令人惊奇的，是巴氏的策略原来与生活那麼贴近。人们天天喝可乐、每日用P&G炉液、美国人每天看《Washington
Post》，如此生活化的投资，居然可以成就世界第2首富。另一惊奇之处，是人人都可以执行巴菲特的策略，他买中石油，你一样可以，唯一分别是他早买早卖，你却是迟买、更迟卖。
停！我再吹捧巴氏的战绩，与一般财经书有何分别？投资的成败，须以组合的整体表现来衡量。即使经过多年升值，可乐、宝洁与华邮股票占巴郡的总资产，其实分别只有3%、2%和0.3%。巴菲特的追随者、崇拜者、吹捧者来来去去只覑眼这几只股票，是见树不见林。
巴郡一篮多蛋 非集中投资
巴菲特有一句金句，被人不断引录：「我宁愿将所有鸡蛋放在同一个篮子裏，然後金睛火眼盯紧这个篮子。(I prefer to keep
all my eggs in one basket and watch that basket
closely.)(注1)」很多人都以为，巴菲特反对分散投资，建议人们买股票时重槌出击。这是曲解。没错，巴菲特有99%的个人财产都是巴郡的股票
(注2)，是「所有鸡蛋、一个篮子」的表现，但原因不是巴氏鼓吹集中投资，而是巴郡本身的业务已经是高度分散，再另外分散是多馀。
现在让我解释巴郡的业务。巴郡是一家「综合企业」，经营6大生意，括号内是盈利贡献，单位为美元：保险(28亿)、公用事业(19亿)、「制造、服务和零售」(23亿)、楼宇按揭(8亿)、股票投资和衍生工具。可乐、P&G和中石油，属於「股票投资」一类。股票投资和衍生工具没有列出盈利数字，因为盈利的界线模糊，在不同会计准则下会得出不同结果，盈利数字意义不大。
巴郡的投资有多分散？以下只包括最重要的业务：
．2家再保公司、1家汽车保险公司；
．1家公用事业控股集团，旗下持有5家电力公司、2家燃气
公司和1家地产经纪商；
．96家非上市公司的权益，遍布各行各业；
．持股总值超过5亿元的上市公司，有至少14家；
．可乐作为「股票投资」的最大项目，只占总资产3%。
从此可见，「所有鸡蛋在同一篮子」之说，纯粹是断章取义。
保险浮资 巴郡弹药谁有《巴菲特致股东的信》这书的txt！！！跪求了！！

　　内容预览：
有关出售你的企业的一些想法（1）
尊敬的 ：
下面是根据我们那天所谈的内容提出的几点想法。
大多数的企业所有者，将他们一生中最美好的时光都花在了打造他们的企业上。按照建立在过去无数次重复的经历上的经验，他们磨砺了自己在销售、采购、人员挑选等方面的技巧。这是一个学习的过程，而且在某一年中所犯下的错误通常都为接下来的年份中的能力和成功做出了贡献。
相比之下，所有者经理人员只会出售的他们的企业一次——通常都是处于一种令人伤感的氛围之中，充满了来自不同方向的众多压力。通常，主要的压力来自于经纪人，他们的报酬是按照一项出售的完成情况来计算，而与买方和卖方后面的遭遇没有任何关系。这个决定对于所有人来说都显得如此重要这样一个事实，不仅是从财务上看，也从个人的角度看，会使这个程序更多地，而不是更少地，倾向于错误的方向。而且，在毕生只有一次这样的企业出售过程中所犯的错误，是没有后悔药的。
价格是非常重要的因素，但……

　　巴菲特推荐投资必看的书籍有哪些？

　　1、《证券分析》（格雷厄姆著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
2、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为有史以来最伟大的投资著作。
3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是85%的格雷厄姆和15%的费舍尔。他说：运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。
4、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。
5、《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）世界第一CEO自传。本书英文版2001年9月11日出版，立即在Amazon销售排行榜上名列第5。这本书稿酬高达700万美元，被全球翘首以待的经理人奉为CEO的圣经。韦尔奇是管理界中的老虎伍兹，在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。这本自传是他退休前的最后一个大动作。巴菲特是这样推荐这本书的：杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。
6、《赢》（杰克·韦尔奇著）。巴菲特的话有了《赢》，再也不需要其他管理著作了，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，包括下面要介绍的《女总裁告诉你》，《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有粗体标题，因为那些都是哪里可以找到2010年巴菲特致股东的信？

　　巴菲特历年的股东信都是对上一年的业绩总结和行情回顾分析，巴菲特是从1978年开始撰写1977年的年报总结的，每年的春季召开股东大会时的发言稿，撰写上一年的行情回顾和业绩总结以及未来趋势展望，长期以来被称为《巴菲特给股东的信》。
官方发布这些内容，历来都是以上年度年份为标题，也就是说最早的一封信是《巴菲特给股东的信-1977年》，目前最近的一封信是《巴菲特给股东的信-2008年》。看看官方就知道了。

国内一些为了吸引眼球，把发布年份弄到标题，提前了一年，应该是跟官方不一致的，这一点请注意。
所以，其实应该说你想要的是《巴菲特给股东的信-2009年》。
巴菲特股票网（在参考资料中），它不仅有《巴菲特给股东的信》全集（1977年-2008年）（中、英文版）而且有很多巴菲特相关的研究文章。
英文的目前没有发布，一旦官方放出，巴菲特股票网肯定第一时间提供。

　　巴菲特自己写过哪些书？他都推荐过哪些书？

　　他没有写过书，只在每年股东大会上就一些重要的问题进行陈述。
建议你看看《巴菲特致股东的信+股份公司教程》，里面有他的投资思路