今日市场信号：汇市出现剧烈波动 美元全面走弱 美联储加息或至3.9%

　　这完全是由于美国隔夜CPI指数低于预期，市场对这一数据做出了剧烈反应。股市和外汇市场将CPI指数低于预期视为一个积极信号，减轻了美联储的一些压力，并表明通胀已见顶。

这一切都与美国隔夜CPI有关，市场对低于预期的打印数据做出了剧烈反应。总体通胀率为0.0%月率，预期为0.2%;核心通胀率为0.3%月率，预期为0.5%。不过，其他核心指标表现更为强劲，克利夫兰联邦储备银行(Cleveland Fed)的月率修正均值为0.4%，中值为0.5%，这表明通胀推动力几乎没有变化，尽管总体数据没有出现变化。美联储的卡什卡利和埃文斯指出，这些数据没有改变他们对利率走势的看法。股市大幅上涨，标准普尔500指数上涨2.1%，纳斯达克指数上涨2.9%。债券收益率最初大幅下跌，但随后迅速回落。

美国CPI数据(月率0.0%和年率8.5%)和核心数据(月率0.3%和年率5.9%)都比市场预期低了十分之二。大部分的整体下降是由能源驱动的，在6月飙升7.5%之后，7月下降了4.6%的月率--主要的驱动因素是汽油价格下降，月率从6月的+11.2%下降到-7%。至于核心指标，两个主要组成部分分别是离家住宿率- 2.7%和机票价格-7.8%。租金通胀维持高位，主要租金为+0.7%月率，自住租金为0.6%月率。当某些类别出现大幅下降时，另一种核心指标为通胀提供了良好的指导，该指标更为强劲，克利夫兰联邦储备银行的月率修正平均值为0.4%，月率中值为0.5%。这表明，尽管总体通胀率没有达到预期目标，但核心通胀率的总体速度几乎没有变化，而且现在就确信通胀已经逆转或正在回到美联储2%的通胀目标还为时过早。

债市

2年期国债收益率最初下跌-21.9个基点，然后迅速缩减至-7.2个基点，至3.22%。10年期利率与此类似，最初下跌14.8个基点，但随后回落至-3.0个基点至2.78%，与昨天这个时候的水平完全相同。联邦基金价格略有波动(但不是很大)，9月份加息75个基点，目前概率从昨日的73%降至46%。据估计，2023年3月联邦基金利率的峰值为3.60%，高于昨日的3.67%。2023年的降息定价变动不大，从昨日的54个基点下调至49个基点。相比之下，美元在过去24小时内大幅下跌，最初下跌1.3%，至-1.1%。

股市

尽管如此，股市和外汇市场仍将CPI未达标视为一个积极信号，认为这减轻了美联储的一些压力，并表明通胀已经见顶。不过，股市的反应也起到了放松金融环境的作用，美联储一直试图收紧金融环境。受此影响，标准普尔500指数上涨2.1%，目前较6月份的高点高出14.8%，但仍较2022年1月的峰值低12.2%。纳斯达克指数上涨2.9%，较6月低点上涨20.8%。历史上，20%的涨幅被认为是牛市，但实际上，鉴于纳斯达克指数仍比2021年11月的高点低19.9%，股市仍有可能处于熊市。在

汇市

外汇市场出现了巨大的反应，最初的走势几乎没有逆转。美元全面走弱，当天下跌1.1%。纽元是风险偏好上升的主要受益者之一，涨幅超过2%，澳元也上涨了1.7%。欧元兑日元上涨0.8%，英镑兑日元上涨1.1%，而美元兑日元下跌1.6%。一份良好的CPI报告不会改变我们对全球经济背景的看法，在利率和能源价格上涨的背景下，全球经济形势依然严峻。在能源方面，俄罗斯管道运营商Transneft PJSC表示，已恢复通过德鲁日巴输油管道向乌克兰输送石油，这有助于缓解东欧国家的担忧。不过，油价波动较大，美国能源情报署(EIA)的数据显示，原油库存有所增加。

美联储加息预测

美联储的讲话较为强硬，并淡化了对CPI数据的过度解读。美联储的卡什卡利直到最近都是对CPI持最温和态度的人之一，他表示，“不会改变我的道路”。6月份，他提出，到2022年底，联邦基金利率将达到3.9%，到2023年底，将达到4.4%。重要的是，卡什卡利还指出，即使在近期可能出现经济衰退的情况下，这条道路仍是正确的。卡什卡利还推迟了2023年降息的市场定价，他指出:“我认为更有可能的情况是，我们将利率提高到某个点，然后我们将一直坐在那里，直到我们确信通胀正在下降到2%，然后我才会考虑放松利率。”美联储的埃文斯也有类似的看法，他表示，尽管通胀数据是“第一份正面报告”，但通胀仍“高得不可接受”，仍希望到2023年底将联邦基金利率提高到3.5%，到2023年底达到4%。