今日外汇市场分析：意大利政局不稳 欧洲央行难

　　上周市场回顾

 

　　 上周五，美元指数从开盘便开始震荡下行，于美盘跌至108关口后陷入震荡，最终收跌0.598%，报108.01；10年期美债收益率窄幅震荡，最终收报2.928%10年-2年期美债收益率自7月6日以来一直维持倒挂。截至目前，美元报价107.84美元。

　　
外汇市场基本面综述

美国6月零售销售强劲反弹，月率录得1%，预期0.8%，前值-0.30%，数据减缓了对经济衰退的担忧，提高美联储本月大规模加息的概率。

美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得51.1，预期49.9，前值50。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心相对稳定，但仍接近历史低点。目前对个人财务状况的评估继续恶化，达到2011年以来的最低水平。

密歇根大学报告显示，7月消费者的通胀预期有所下降，一年通胀预期初值降至5.2%，为2月来最低五年通胀预期初值为2.8%，为一年来最低。这推动市场降低了对美联储在7月加息100个基点的预期。

美联储声音∶

★亚特兰大联储主席博斯蒂克强调了有序政策行动的重要性，暗示他不赞成在本月晚些时候的会议上加息100个基点。

★圣路易斯联储主席布拉德表示，当前美国经济表现依然很好，GDP数据或许未准确反映经济状况，对美国是否陷入衰退持怀疑态度。此外，他认为核心个人消费支出（PCE）可能尚未见顶，美联储现在应该在年底前把政策利率目标定在3.75-4%（注∶比他之前预计的水平高出50个基点）。

★旧金山联储主席戴利表示，我们说的不是将利率提高到极高的水平，更可能的是在3%左右。零售销售数据显示人们仍在消费，我认为经济衰退不会是可能出现的结果之一，现在问题是降低通货膨胀。

欧洲央行管理委员会委员暨芬兰央行总裁雷恩表示，欧洲央行可能在7月会议加息25个基点，并在9月加息50个基点，但鉴于乌克兰事态演变的不确定性，此后的利率路径更加模糊。

意大利总理德拉基暗示决心辞职意大利，各党已开始为提前大选做准备。知情人士说，意大利总理德拉基已经暗示，他决心辞去意大利总理一职，因为他在执政联盟中没有得到所有政党的支持。意大利总统马塔雷拉上周拒绝了德拉基辞职，敦促他努力争取议会盟友的支持。另外，外媒引述意大利政党和政府人士报道，虽然为巩固当前政府或组建新联盟的谈判还在继续，但意大利各党已经在为可能的大选做准备。

机构观点汇总

法农信贷：欧美和镑美已被极度低估

我们预计美元不会重现80年代那时的场景，因为与当时相比，现在的全球经济状况更好，而且美联储是目前众多鹰派央行中的一员。尽管如此，我们仍可以利用80年代的危机来评估美国经济前景转变前美元可能到达的峰值。
长期公允价值是根据购买力平价（PPP）得出的，我们估算了欧美、美日和镑美各自偏离长期公允价值的程度，并将当前美元的估值情况与80年代相比。结果表明，欧美和镑美已被极度低估，目前的交易价格分别比他们的购买力平价公允价值低了30%和18%，但在1985 年初，这两个货币对曾经历更严重的低估而日元的低估程度已超过了1985年的水平。

荷兰国际银行：意德息差可能扩大至250个基点以上

意大利政治风险的突然回归加剧了欧元区近期困境。目前，意大利总统已要求总理德拉吉努力建立一个新的稳定的多数席位。尽管形势动荡，但德拉吉继续担任总理的可能性似乎更大一些，他将在周三面临一场新的信任投票。
德拉吉辞职对市场的影响将不可忽视。目前意大利主权债务息差已经反映了某种“德拉基策略”，而且尤其是在选举提前的情况下，肯定会存在息差大幅扩大、并逼使欧洲央行再次（远非理所当然）干预的风险。如果欧洲央行不采取措施，意德息差则可能扩大至250个基点以上。

在外汇方面，欧瑞与主权债券利差的相关性最强，因此可能会面临进一步下行压力。

美国银行：日元可能面临口头干预

目前日本央行仍是10国集团中唯一一个承诺实行宽松政策的央行。我们预计日本央行将在2022年下半年进行一次利率调整（预计是在10 月的利率决议中），包括上调短期利率目标至0.0-0.1%，以及将10年期收益率曲线控制（YCC）目标区间调整至0.0-0.5%。但现在想要日本央行投降还为时过早，因此本周日本央行利率决议上将不会有政策变化。
我们认为，日本央行当下保持鸽派立场是正确的，因为日本核心通胀率仍远低于2%，而总体通胀率为2.5%，是10国集团中最低的。不过，考虑到日元的跌幅，这周可能会看到一些口头干预，这可能会阻止日元进一步走软，但还不足以扭转局面。

三菱日联：美日可能走向140关口

无论美联储7月加息75个基点还是100个基点（我们认为可能是75个基点），都不会真正对美元产生重大影响。上周CPI走强增加了9月加息75个基点的可能性，如果这种可能性保持下去，将为美元提供支撑。
 

　　 这也意味着美日将进一步攀升，在明确确定利率见顶之前，美日将继续向140的水平上升。最近几周，做空日元的仓位一直在收紧，这表明，即使在如此高的水平下，日元仍有重新抛售的空间。

　　 林雪）