离岸人民币破6.9大关 日内跌超300点 暴跌背后原因分析

　　上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上演讲后，美元指数惊现V型反转，尾盘逼近109关口，本周初创出周期新高，接近109.50。与此同时，离岸人民币兑美元开盘下挫，跌破6.90关口，续刷两年低位。

市场参与者一直在密切关注每日中间价数据，以寻找有关当局人民币汇率立场的线索。高于预期的中间价可能意味着他们对人民币贬值越来越感到不安。但中间价未能阻止抛售，离岸人民币均迅速突破1美元兑6.9元人民币的心理关口。
一、与欧央行、英央行等不同，人民银行正处于降息通道内，和美联储货币政策显著背离。8月22日，人民银行下调一年期LPR利率5基点至3.65%；五年期LPR利率降低15基点至4.3%。中国十年期国债收益率中长期空头趋势显著，最新值2.66%，年内最高点2.8780%，已下跌21.8bps。与此同时，美国基准利率最新值2.5%，前值为1.75%，加息75基点。美国十年期美债收益率3.1136%，年内最低点1.1756%，已经上涨193.8bps。

二、汇率的决定因素并非只有货币政策。对于离岸人民币汇率来说，还必须将巨额贸易顺差纳入考虑。据外汇局数据，7月份，贸易顺差6827亿元，二季度贸易顺差10960亿元，上半年贸易顺差24812亿元。贸易顺差所获取的外汇，都会以“结汇”的方式转变成买入人民币卖出美元的交易，这会对离岸人民币形成持续性压制。需要提醒的是，贸易顺差总额虽高，但其分散在较长时间之内。对于短周期的离岸人民币走势，决定性因素仍在货币政策变动所造成的资金流动。

三、8月15日以来，不到半个月的时间，离岸人民币兑美元最高下跌了1938点，其下跌的原因，主要是最近美联储官员鹰派的声音越来越多，而上周五美联储主席鲍威尔的讲话，更是明确地释放了鹰派的观点，通俗地讲，就是美联储坚持货币政策不转向，会继续加息，并将在一段时间内维持较高利率。在连续两个月加息75基点之后，市场预期下个月也就是9月议息会议上，美联储继续加息75基点的可能性大增。而经济数据方面，美国劳工部发布的7月份新增非农就业人数为58.2万人，预期25.8万人，远超二季度均值，也是今年以来第二高值；失业率为3.5%，前值3.6%，预期3.6%，继续处于美联储4.0%的“最大就业”目标下方，并创下了2020年2月疫情以来的新低。

 

　　 9月将再次迎来次美联储议息会议，按照惯例，在议息会议之前，在加息75个基点的呼声以及鲍威尔的“鹰”声下，美元指数走强，待议息会议结束，再来看看是否有转变。