125只主动权益基金净值创新高 小盘风格基金业绩亮眼

　　数据显示，截至8月26日，该基金最近3月收益率达到24.01%。业内人士分析，这只基金短期业绩领跑，因此吸引了市场的目光，引来资金追捧，导致基金紧急闭门谢客。

　　 同样是刘畅畅的管理的华安产业精选也宣布，为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益，决定自8月25日起暂停大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，其中单日每个基金账户的累计申购、转换转入及定期定额投资的金额应不超过100万元。该基金也是近期表现突出，最近3个月涨幅高达20.54%。

　　 不仅如此，一大批今年业绩领先的顶流基金经理也在行动。8月25日，信达澳亚基金旗下明星基金经理冯明远最新宣布，所管理的信澳先进智造即日起暂停大额申购，上限为500万。同时，广发基金知名基金经理林英睿旗下广发价值领先、广发聚富、广发多策略限购额度仅为10万元。

　　 比较受到市场关注的是丘栋荣管理的中庚小盘价值。在8月19日宣布，出于保护基金份额持有人利益需要，中庚小盘价值股票型基金自8月22日起调整在销售渠道的大额申购的限额，上限仅为1万元。而在8月12日，当时限制大额申购的上限为100万元。显然，在8月份是连续两次发布限购令，将申购金额上限一步一步收紧。

　　 今年业绩突出的金元顺安元启基金也宣布暂停申购，为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，自8月22日起暂停本基金的申购、转换转入、 定期定额投资的业务。其实今年1月以来，由于长期业绩靠前，该基金曾连续4次下调大额申购，单日单账户申购额度上限从5万元一路下降至50元，直至最近决定暂停申购。

　　 数据显示，今年以来净值创出新高的且限购或暂停申购的还有不少，其中不乏韩创、韩创、刘畅畅、国晓雯、郑澄然、杨金金等一批备受投资者关注的基金经理管理的基金。

　　 业内人士认为，4月27日之后市场逐渐震荡反弹，沪指重回3200点上方，市场情绪明显好转，一些基金短期赚钱效应逐渐回温，带来资金踊跃申购，因此众多基金启动限购，以保持投资节奏和规模平稳。

　　 对此，排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊表示，近期限购基金有明显增加的现象，可能是跟当前的市场环境有关，今年4月来的这一轮反弹过程中，小市值的个股明显表现更加优异，小市值股票相关的基金整个的表现也会更加优异，但小市值个股往往是因为市值较小，所以资金很容易导致个股的波动加大。

　　 “另外，小市个股也确实有比较大的涨幅，有很大的回调的风险，所以这两方面得因素导致聚焦在小市股票上的公募基金，更不太愿意在这个位置放开投资者的申购行为，所以限购的现象就会比较严重。”胡泊表示。

　　 此外，另一位研究人士表示，管理人主动采取限购措施一般有以下几个原因：一是保护持有人利益，有的零售产品业绩较好，但是投资策略的容量相对有限，例如微盘量化策略、高息债券策略等，一旦放开申购、资金短时间大量涌入，前期优异的业绩表现或难以持续，为了保护当前持有人的利益，管理人会采取主动限购；二是部分主要面向机构的产品阶段表现不错，吸引了零售资金申购，但零售资金的流动性相对较大，如果放开限购，容易干扰基金经理的流动性管理。

　　 中小盘风格近期调整

　　 投资者跟风需要谨慎

　　 数据也显示，二季度以来，市场呈现出中小盘股相对大盘股更活跃，但是近期中小盘风格开始分化，投资者要谨慎，不要盲目跟风短期业绩领跑的基金。

　　 据一位基金经理表示，二季度中小盘股表现更为突出，本质上是市场资金的问题，目前公募、外资以及其他主流机构没有太多新增资金，因此偏大盘的标的在前期反弹较多、估值合理之后，阶段表现相对不突出。

　　 “实际上，今年整体来看，大中小型股票的性价比是收敛的，市场主流指数之间表现差异也不大。”上述人士表示，市值大小不是关键，更应该关注背后行业景气度的差异。

　　 而一位FOF基金经理表示，此前小盘股表现较好主要两个原因，第一，小盘股相对于大盘股的盈利更具优势。由于以上证50为代表的大盘股的基本面与宏观经济更相关，因此下半年以来宏观经济的下行也使得市场对于大盘股的盈利预期较为悲观；而相比之下以中证1000为代表的中小盘股的成分股主要集中在新能源、电子、化工、医药以及计算机等领域，景气度更独立于传统经济。从盈利增速的相对优势来看，过去一段时间中小盘股更占优。

　　 第二，小盘股对于流动性更为敏感，受分母端驱动的影响更大，资金脱实入虚的环境下更利好小盘股。下半年以来，受疫情反复、地产投资大幅下滑等影响，实体融资需求较为疲软，与此同时M2同比仍在上升，因此流动性和信贷之间的缺口，即超额流动性越来越多，整体流动性环境偏松，利率维持低位，有利于小盘股风格。

　　 但是，上述基金经理表示，往后看，中小盘股可能不会再像过去一段时间那样一帆风顺，目前已经出现这一现象。阶段性的问题值得关注：首先，中证1000相对于上证50的累计收益率已经达到2018年以来最高。而上证50已经用资产价格很好指示了社融数据的困境，投资者对结构景气的担忧也是此起彼伏，从而带来了中小盘股的大幅下挫。其次，自7月以来高景气板块越来越跑不赢概念板块。

　　 而另一位基金经理也提醒，在市场流动性较为宽松的背景下，资金青睐中小盘个股有其合理性。一方面，利率降低有利于降低中小企业的融资成本，从而间接提高企业盈利能力；另一方面，中小上市公司市值较低，单位资金买入能够带来的股价弹性更大，因而更容易吸引资金的参与。如果中小市值公司的股价涨幅普遍过高，并吸引越来越多的投资者入市，这个时候的“炒小”有可能是击鼓传花的游戏，有可能是市场短期见顶的信号。

　　 排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊也建议，普通投资者在配置的时候，还是尽量均衡配置可能会更加良好，另外，要关注在大幅获利之后，底层标的出现大幅波动的风险。