千亿联影医疗上市在即，A股医疗器械板块或迎估值重构！

　　 昨日，国产医学影像龙头联影医疗发布公告，公司将于 8 月 22 日（周一）登陆科创板，该股为科创板开板以来第三大 IPO 项目，也是 A 股今年第二大 IPO，它的上市或将提振医疗器械板块市场关注度。资料显示，联影医疗在科创板上市的发行价格为 109.88 元 / 股，发行市盈率77.69 倍，高于行业市盈率 34.85 倍。

　　 有消息称，经过一年多的持续回调，目前器械一哥迈瑞医疗估值仅 40 倍出头，市场规模最大医疗器械 ETF（159883）追踪的中证医疗器械指数估值已经跌至 20 倍以下，处指数发布以来最低估值百分位，联影医疗上市估值将大幅高于 A 股医疗器械板块。有业内人士表示，随着联影医疗登陆科创板，A 股医疗器械板块或将迎来估值重构。

　　 国产高端影像蓝海优质龙头

　　 高端医学影像设备一直以技术壁垒高著称，市场一直以 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦等外资品牌为主导，在 PET/CT、MR、CT 等高端领域，外资品牌市占率超过 80%。二级市场上，目前A 股上市公司在高端医学影像设备领域也一直处于空白状态。联影医疗上市将填补 A 股高端医疗设备的空白，对于当下低迷的医疗器械板块或将是一次提振。

　　 联影医疗是目前国内唯一具备冲击医疗影像设备高端市场的公司，被认为是中国医疗器械企业中高端化的代表。公司深耕医学影像领域 10 余年，是目前国内唯一掌握高端医学影像诊断全线设备和放射治疗设备核心技术企业，产品覆盖磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统、医用直线加速器系统（RT）、生命科学仪器等领域，产品线 年收入复合增速达到 52.76%，预计公司未来有望凭借政策利好持续扩大市场份额，保持高增趋势。

　　 对于联影医疗的前景，不少机构均表示看好。民生证券表示，作为影像设备龙头，联影医疗有望成为除迈瑞以外的第二大千亿器械公司，引领医药高端制造投资热潮。深入探究医疗影像设备市场高景气度的核心原因，其投资逻辑符合过往提出的高端制造整体行业逻辑：快速增长的本土市场，高壁垒伴随的国内企业市场份额较低，政策鼓励及企业实力增强带来的加速国产替代。

　　 德邦证券认为，千亿市场托起影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局。2020 年中国 医学影像设备市场规模已达到 537 亿，灼识咨询预计 2030 年全球市场超 600 亿 美元，2030 年中国市场规模将达千亿 ; 中高端升级需求为未来主要增长点 ( 如 64 排以上 CT 及 3.0T 以上 MR 中高端对低端的升级替代 ) 。医学影像中低端产品市场 已经逐步实现国产替代，高端市场仍以进口品牌为主。但以联影医疗为代表的国产影像厂商不断发力高端，持续打破核心技术壁垒，在 MR、CT、PET/CT、PET/MR 销量均为第一，成为打破 GPS 高端垄断、重塑市场格局的最有竞争力的选手。

　　 公募医药持仓比例已至底部，极具反弹动能

　　 根据公开数据统计，自 2018 年起，基金医药持仓规模不断增长，2021Q2 达到峰值，约 9231 亿元人民币，此后基金医药持仓呈小幅下降趋势。截至 2022Q2，基金医药持仓规模约 7617 亿元人民币，所有基金医药持仓比例约 11.5%，剔除医药基金后基金持仓比例约 4.3%，已调整至 10 年新低。

　　 信达证券研报分析指出，医药行业已经进入了最佳配置阶段。①此次公共卫生防控将逐步进入尾声，我国已经建立了全方位的公共卫生防控体系，疫苗、核酸 / 抗原检测试剂、治疗药物均已上市，客观因素的影响会越来越小，行业增速会逐步回升。②医保集采降价幅度稳定，市场已有充分预期，集采风险品种的估值都已有明显下降，集采不会再导致行业估值下行。③医药行业的公募基金持仓比例和估值都已经出现了明显下降，均处于历史中下水平。在医药细分领域中，医疗器械成长性高，投资性价比更高。手术机器人、基因测序仪等尖端产品快速放量、国产替代从中低端产品向中高端产品延伸，行业呈现欣欣向荣的趋势。

　　 光大证券表示，紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看此次公共卫生防控对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于公共卫生防控的常态化及防范措施，补齐防范所需的短板、受此次公共卫生防控影响小或政策支持力度大的高景气度方向、公共卫生防控受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。

　　 借道指数产品把握医疗赛道机会

　　 行业龙头企业在登陆资本市场后，有望获得市场资金的认可，迅速成为大市值公司。龙头公司在上市后有望较快获纳相关行业和板块指数，按照目前主流指数编制规则，其市值体量越大，在指数中的权重或将越高。随着指数更新迭代，纳入更多优质龙头，投资者将有望分享行业发展红利。

　　 医疗器械 ETF（159883）为目前 A 股规模最大的一只医疗器械行业 ETF。该 ETF 追踪中证全指医疗器械指数，一指覆盖医疗设备、高低值耗材、IVD、医美四大板块，全面表征 A 股医疗器械行业发展。数据显示，该指数科创板 + 创业板成份占比超 7 成，创新特征突出。

　　 对于普通投资者而言，医疗器械种类繁杂且研究门槛较高，个股波动大，个人投资者研究难度较高，借道指数基金更省心，还可分散个股投资风险。场内用户可通过医疗器械 ETF（159883），场外用户可通过联接基金（A 份额 013415，C 份额 013416）进行分批布局。