A股周评：A股双底已经成型 下周A股结构性行情一览！

　　 本周A股整体表现较好，尤其是上证指数基本上呈现连续上涨的态势，只有周四小幅下跌，创业板虽然波动较大，但周线也是收阳的，一周下来三大指数均有不同程度上涨，具体周涨跌是上证指数 +2.37%，深成指+1.5%， 创业板指 +0.6%。

　　 上证指数在周一开盘时继续下探，最低点位3172点，超过了上周五的低点，再次接近8月4日的低点3155点，不过很快又探底回升，最终收出一根带有长下影线的光头阳线，表明多头开始反攻，可以看做是一个反转信号，果然在周二向上跳空高开，最终大涨收盘，之后几天虽然沪深主板和创业板走势有所分化，但上证指数的表现始终比较好，从技术指标上看，上证指数在周二和周三KDJ指标和MACD指标相继出现底部金叉信号，暗示着行情的开始。

　　 负债端表现符合预期，资产端催化有望带来估值修复。中报看，上市险企NBV同比分别为中国人寿-13.8%、中国平安-28.5%、中国太保-45.3%、新华保险-48.4%、中国人保-24.8%，受同期基数影响，2022H1同比较Q1同比降幅有所收敛。同时，受权益市场波动拖累，各家险企归母净利润同比承压，中国平安和中国人保净利润同比微增，优于同业。保险板块估值处于历史低位，负债端改善仍需观察，而资产端改善有望带来保险股估值修复，中国人寿资产端弹性较大，NBV表现优于同业，更加受益于资产端弹性；中国财险承保业绩增速超预期，景气度仍将延续，继续推荐。推荐寿险转型领先的中国平安和中国太保。

　　 我们认为当前时点非银板块性价比较高，具备较强配置价值。对于券商，我们之前强调板块的最佳布局时机是在经济企稳预期逐渐形成和流动性尚未收紧时，政策为催化剂，当前这三大要素均具备。

　　 保险板块，当前代理人增员已有企稳迹象，但负债端需关注未来保险产品结构调整带来改善。同时财险在车险费改开始后一年半时保费出现向上拐点，头部公司有望凭借对综合成本率的控制迎来业绩改善。

　　 周期底部左侧布局龙头，股份行关注房地产预期修复尽管宏观环境依然承压，但银行股估值已经充分反映悲观预期，优质龙头银行股也大幅调整。后续经济逐步企稳，如果预期修复，龙头银行的估值将显著回升，从中长期视角来看当前存在左侧布局的机会。在当前周期底部，重点推荐宁波银行、常熟银行。此外，房地产悲观预期修复及消费复苏有利于股份行基本面回暖，建议关注股份行龙头招商银行。

　　 保险公司陆续披露中期业绩，其中财险业绩明显改善，寿险产能大幅提升。中国财险上半年COR 同比-1.2pct 至96%，承保利润大涨52.5%，超出市场预期，另外投资端表现优异整体推动公司净利润增长15.4%；而寿险方面，平安和国寿虽然价值指标有所下行，但令人惊喜的是人均产能明显提升，其中平安人均NBV提升26.9%，国寿人均NBV提升29%。我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击。

　　 寿险方面有望迎来拐点，高性价比的增额终身寿险产品受到居民的青睐，叠加居民在疫情影响下的预防型储蓄需求，最后考虑其他理财类产品收益率下降等因素推动储蓄产品销售优于市场预期。另外随着疫情逐步得到控制，叠加稳增长政策的逐步发力，居民的收入预期提升有望推动保险产品回暖。最后考虑到基数降低，代理人环比企稳有望推动保费降幅逐渐收窄，建议积极关注寿险龙头。个股建议关注：中国人寿、中国财险、中国太保、友邦保险、中国人保、中国平安。

　　 目前银行板块基本面承压，但板块估值处于历史低位，估值优势明显，维持行业“超配”评级。个股方面，考虑经济稳增长带来的投资机会，重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行；考虑到长期经济结构转型，制造业发展带来的投资机会，重点推荐在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。

　　 展望未来，全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

　　 另外，上市险企中报披露完毕，寿险NBV 增速整体承压，主要受队伍规模缩减、业务结构变化及去年同期相对较高基数影响；财险业务稳定增长，整体表现较好。目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。