2022年7月欧洲央行11年来首次加息前瞻

　　欧洲央行（ECB）将于7月21日（周四）北京时间20：15宣布其货币政策决定，随着时间的临近，以下是11家主要银行的经济学家和研究人员的预测。

欧洲央行预计将11年来首次上调关键利率25个基点。 也有可能出现9月加息50个基点的信号。 此外，预计欧央行将公布其新的抗碎片化支撑体系的轮廓。

丹斯克银行

“我们预计欧洲央行将按计划在7月将所有三项政策利率上调25个基点。 进一步加息的速度将取决于经济的发展，但我们预计在7月的会议上不会对第四季度的货币政策前景给出任何指导。 由于透明度仍然较低，我们预计近期市场波动性将持续增加，但仍认为市场对欧洲央行2023年的加息定价过于激进，尤其是在预计美联储2023年降息50个基点的情况下。 欧洲央行加息不太可能支撑欧元兑美元。 设计一个可靠的反碎片化工具是关键，这样才不会虚张声势，导致意大利国债收益率再次大幅上升。 我们预计新工具将以灵活的方式实施，重点是更短的期限，但没有预先设定干预数量或时间框架。 我们还预计，为了不干预货币政策立场，欧洲央行将冲销购买债券，但我们认为欧洲央行直接抛售债券的可能性很小。 ”

荷兰合作银行

“我们预计利率将上调25个基点，同时适用于存款便利利率和再融资利率。 委员会可能会重申其指导意见，即可能在9月份采取更大规模的行动。 欧洲央行将推出“传导保护机制”（Transmission Protection Mechanism）。 我们预计会有一个开放式工具，具有轻/中等的条件，并通过流动性流出操作进行冲销。 我们预计这些变化不会影响TLTRO的套利交易。 ”

德国商业银行

欧洲央行很少像现在这样提前明确表示其意图：它将在周四上调关键利率25个基点，此前它已经在6月的新闻发布会上宣布了这一决定。 这正是我们预期加息的原因，不过，鉴于近期通胀风险再度上升，加息50个基点对我们来说似乎更合适。 ”

道明证券

“我们预计欧洲央行将加息25个基点。 但焦点将是可能宣布的一项反碎片化工具，该工具需要足够大，才能让市场认为可信。 对其他措施的审查也可能被提上日程。 如果欧洲央行对欧元有任何限制的话，我们将有兴趣了解到这一点。 平价应该是一个磁石，我们担心如果欧洲央行出人意料地推出更激进的政策，我们可能会看到欧元出现空头挤压。 然而，最终这应该是短暂的，次均等范式的风险会增加。 ”

法国兴业银行

“11年来首次上调利率（25个基点）。 启动反碎片化机制，支持弱势国家。 尽管经济增长的下行风险有所增加，但就目前而言，9月可能加息50个基点的预期可能仍将维持不变，部分原因是9月需要再次上调通胀预期，至少就短期而言是这样。 不会提出新的工作人员预测，但最新的评估可能会指出高度不确定性，特别是在能源供应情况方面。 通胀上行的风险仍然存在，而增长下行的风险仍然存在。 ”

富国银行

“我们预计欧洲央行将在7月份的货币政策会议上加息25个基点至-0.25%，开启加息周期。 欧元区5月份的通货膨胀率创下了同比8.1%的新高。 我们预计，未来几个月通胀率将进一步走高，并可能在今年晚些时候见顶。 我们还预计，经济增长将强劲到足以大幅加息。 我们认为9月加息50个基点的可能性更大； 不过，我们认为欧洲央行不太可能多次加息50个基点。 因此，我们预计7月加息25个基点，9月加息50个基点，12月加息25个基点，使政策利率在2022年底前达到+0.50%。 然后，我们预计欧洲央行将在明年第一季度前进行本轮最后一次加息，将存款利率上调至+0.75%。 ”

布朗兄弟哈里曼

“尽管一些鹰派人士呼吁加息50个基点，但很明显，欧央行将选择更谨慎的举措。 最新的宏观经济预测要到9月8日的会议才会公布。 和往常一样，拉加德夫人的新闻发布会可能会点燃焰火，无论好坏。 我们知道，鹰派和鸽派之间的分歧仍然很大。 市场已完全消化在9月8日议息会议上升息50个基点的预期，预计升息75个基点的可能性较大。 在随后的10月27日（50个基点）和12月15日（25个基点）会议上的预期变动将使存款利率在年底接近1.0%。 展望未来，掉期市场目前预计未来12个月将收紧200个基点，届时存款利率将达到接近1.5%的峰值。 预计欧洲央行还将公布其新的抗碎片化工具的更多细节。 一如既往，我们做好了失望的准备，但欧洲央行或许会让我们大吃一惊。 就目前的情况来看，很明显，债务国和债权国之间通常存在分歧。 因此，管理委员会似乎无法就计划中的反危机工具的触发机制和条件达成一致。 ”

德意志银行

“欧洲央行会议可能会加息25个基点，这是2011年以来的首次加息。 我们的最新预测维持2%的终端利率，但加息周期预计将被分割。 第一阶段在7月、9月、10月和12月分别加息25个基点、50个基点、50个基点和25个基点。 到2022年底，存款利率将达到1%，有助于在预期中的衰退迫使暂停之前平衡通胀和增长风险。 预计2024年上半年的第二阶段将有四次加息，每次加息25个基点，并将利率推至略高于中性水平的水平。 ”

花旗银行

“欧洲央行存款工具利率-花旗预测-0.25%，之前-0.5%（2011年以来首次加息）； 主要再融资利率：花旗预测0.25%，前期0.0%; 边际贷款利率：花旗预测0.5%，先前0.25%。 我们还预计欧洲央行将宣布其反碎片化工具的细节。 这可能包括在时间和规模上没有限制（取决于50%的发行人上限，可能还包括期限），附加条件（类似于回收基金），以及某种形式的资产负债表冲销。 该团队认为，经济衰退、债券市场动荡或天然气危机可能会缩短欧洲央行政策正常化的时间窗口。 ”

三菱东京日联金融集团

“我们仍然相信，欧洲央行希望结束负利率的紧急政策设置，并将坚持开始加息25个基点的计划，然后在9月份更大规模地加息50个基点。 但从逻辑上讲，我们认为更大幅度加息50个基点，然后在9月小幅加息更合理，但政策制定者近期没有显示出改变指引的迹象。 在9月之后，鉴于经济大幅放缓的风险不断加大，我们不像欧洲利率市场那样相信欧洲央行会一直加息到2023年第一季度。 目前市场预期到年底将加息158个基点，到2023年3月将加息172个基点。 欧洲央行利率决定的结果，可能被市场参与者对新出台的反碎片化政策工具进一步细节的回应蒙上阴影。 至关重要的是，欧洲央行的计划要被视为有助于遏制分散化风险的可信计划。 如果计划在任何方面让人失望，例如，如果新工具被认为太小和/或附加的条件被判断为过于严格，那么欧元的下行风险将在近期进一步加强。 ”

高盛

“我们预计欧央行管理委员会（Governing Council）将加息25个基点，并提供更多有关其主权担保的细节。 尽管欧元大幅贬值、近期各国央行的行动以及调查通胀预期进一步上升的可能性，都表明加息50个基点是可能的，但我们认为仍有可能加息25个基点。 这是因为欧洲央行理事会将利率大幅上调至25个基点，经济增长前景减弱，而且欧洲央行历史上从未在贴现率低于70%的情况下加息。 ”